美国财政部:国内财政副局长梁娜丽在斯坦福商学院的讲话

感谢 Duffie 教授让我今天在这里发言,并与您讨论总统金融市场工作组(PWG)关于稳定币的新报告。  

PWG 包括财政部、联邦储备委员会、美国证券交易委员会和 CFTC,旨在加强美国金融市场。耶伦部长于 2021 年 7 月召集了这个小组,以评估稳定币的风险,确定监管差距,并提出解决这些差距的建议。在本报告中,FDIC 和 OCC 加入了 PWG。这些机构共同为支付稳定币和支付稳定币安排提出了一套建议——这意味着那些旨在保持相对于法定货币的稳定价值的稳定币,因此有可能被用作广泛的支付手段.

本报告的范围仅限于稳定币。整个政府正在进行有关数字资产和其他与加密和分布式账本技术相关的创新的其他工作。这份由财政部长领导的独立金融监管机构的报告只是该议程的一个组成部分。政府和金融监管机构将继续密切合作,以促进负责任的金融创新,促进一致的监管方法,并识别和解决此类创新产生的潜在风险。
稳定币一直在快速增长,在过去十二个月中增长了约 500%。今天,稳定币主要用于促进其他加密资产的交易。但展望未来,旨在保持相对于法定货币的稳定价值的稳定币有可能被家庭和企业广泛用于支付。在过去的几个月里,我们一直很忙,与行业、公共利益团体、国会、我们在其他司法管辖区的同行以及其他人会面。许多人,包括消费者权益倡导者和稳定币发行人本身,普遍承认需要更强有力的监督,并表示倾向于提高监管清晰度。 

PWG 报告中的主要建议是国会颁布立法,以确保支付稳定币和支付稳定币安排在一致和全面的基础上受联邦审慎框架的约束。如果没有急需的立法,这些机构可以应用其现有的权力并考虑 FSOC 的权力,但我们认为立法是解决审慎监管差距的最佳方式。 

告诉你报告的出处之后,让我告诉你我们是如何到达那里的。 


支付稳定币和审慎风险

旨在保持相对于法定货币的稳定价值的稳定币通常提供平价赎回的预期。它们得到储备资产池的支持——据一些稳定币发行人称,这些资产池可能包括国债、商业银行存款、商业票据,但缺乏透明度,而且没有监管机构能够确认这些资产。虽然相对于加密资产的市值而言,稳定币的市值仍然很小,但稳定币的作用非常大,因为它们支持更广泛的加密交易和去中心化金融的运作。  

如果设计良好并受到适当监管,稳定币可以支持更快、更高效和更具包容性的支付选项。然而,如果没有适当的保护措施,稳定币会给用户、金融体系和经济带来潜在风险。这些风险包括用于非法融资,以及投资者保护和市场诚信的风险。它们还包括审慎问题,这是报告的主要重点。报告及其建议尤其关注三大审慎风险: 

首先,运行风险,其中对支持稳定币的储备资产失去信心会促使大规模赎回并迫使资产出售。此外,对稳定币的担忧可能会导致对其他稳定币的信心丧失,因为它们的储备持有量不完全透明。这些挤兑和由此产生的资产出售可能会扰乱融资市场,具体取决于出售资产的规模和类型。  
其次,支付系统风险,包括与允许稳定币在用户之间存储或转移的机制相关的中断。如果稳定币被广泛使用并且相关的服务提供商或技术没有弹性,这可能会导致关键支付服务出现重大中断的风险。 

第三,例如,​​由于网络效应,某些稳定币可能会迅速扩展,这还存在其他风险。非常大的稳定币可能会引发对系统性风险或经济权力集中的担忧。 

目前,对稳定币的审慎监管不一致,一些稳定币实际上处于监管范围之外。即使发行人受到监管,由于稳定​​币安排的复杂性,监管也可能分散。这些观察结果呼应了我们在利益相关者外展活动中听到的内容——稳定币发行人自己告诉我们,他们将从更清晰的监管中受益。 

解决稳定币审慎监管差距的建议 

跨机构小组提出了几项建议以解决审慎性差距。简而言之,我们敦促国会迅速采取行动制定立法,以确保支付稳定币和支付稳定币安排在一致和全面的基础上受联邦审慎框架的约束。立法将涵盖多个部分,并应包括针对发行人、钱包和其他关键服务提供商的适当审慎标准。 

为了解决运行风险,该报告敦促国会考虑要求稳定币发行人成为受保的存款机构,并在存款机构和控股公司层面进行适当的监督和监管。

为了解决支付系统风险,该报告建议要求在稳定币的存储/转移中发挥关键作用的托管钱包提供商接受适当的联邦监督。我们建议为稳定币发行人的监管者提供广泛的权力,以要求在稳定币安排中执行关键活动的实体遵守这些活动的风险管理标准。 

为了解决对系统性风险和经济权力集中的额外担忧,该报告建议禁止稳定币发行人拥有商业附属机构。稳定币发行人的监管者应有权促进稳定币之间以及稳定币与其他支付工具之间的互操作性。此外,国会可以考虑禁止托管钱包提供商与商业公司有关联。 
 
这些机构认为,鉴于稳定币的快速增长和进一步增长的潜力,迫切需要立法来全面解决支付稳定币安排带来的审慎风险。在此期间,监管机构拥有一些权力。例如,在评估特许申请时,银行机构可以设法确保申请人解决报告中概述的风险。对于那些属于证券、商品和/或衍生品的稳定币,联邦证券法和商品交易法 (CEA) 的权威可以提供重要的投资者和市场保护,以及透明度优势。此外,消费者金融保护局和消费者金融保护法也在支付领域提供了多项保障。最后, 

除了这些权力之外,在没有迫切需要的国会行动的情况下,金融稳定监督委员会 (FSOC) 应考虑可用的步骤来解决报告中概述的风险,包括指定在稳定币安排中进行的某些活动作为或可能成为具有系统重要性的支付、清算和结算活动。  

总而言之,监管机构的当局和 FSOC 可能能够解决具体问题,但它们不太可能取代国会建立审慎框架的行动。  

总而言之,为了应对新的技术进步和不断变化的金融服务需求,我们认为支付稳定币和支付稳定币安排需要新的审慎保障措施。我们为国会制定了路线图,以减少对用户和更广泛金融体系的审慎风险担忧,提供监管清晰度,并实现负责任的金融创新。    

原文:https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy0455

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